中國經濟改革面臨深度挑戰

2016.03.02

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中國政府試圖轉變經濟增長模式，爭取在外部需求放緩之際仍能啟動一系列復雜而艱難的改革，進一步減輕對出口、投資的依賴，控制信貸規模，預防房地產泡沫。而這一鼓勵內部消費，打造以服務業為導向的經濟模式的理想需要一點潤滑劑。

中國去年12月份官方制造業PMI（采購經理人指數）顯示，中國制造業增長6個月來首次出現放緩，主要受出口需求疲弱的拖累。2013年12月制造業PMI從11月的51.4降至51，這是4個月來的最低位。整體來看，未來工業增長率趨降，出口增長率也有可能下降，經濟增長仍有一定下行壓力。

2013年12月份，中國制造業作為整體仍在增長，但在重要的出口行業，生產企業活動自去年7月份以來首次出現收縮。PMI調查顯示，新出口訂單在去年12月收縮，相應的分類指數為49.8，低于11月的50.6。這是去年7月份以來出口訂單首次收縮。制造業活力增長勢頭受抑，令人擔心中國經濟增長率。近年中國經濟增長逐年下降，最近中國國務院預測2013年中國經濟同比將增長7.6%，這將是自1999年以來最慢的增長。如果放緩延續，2014年經濟增速或降至1990年以來的最低水平。

經濟增長保持一定速度是中國推進改革的必要前提，與此同時，中國政府還必須應對全球金融危機爆發后地方政府累積的大量債務。過去兩年地方政府債務大幅增加。在不到三年的時間內，中國各級政府的債務規模增至20.7萬億元。所有這些債務中，有近40%將在今年年底之前到期。這為地方政府償還債務帶來了巨大的現金壓力。更嚴重的，地方政府債務負擔在中國貨幣市場制造了沉重壓力，導致2013年全年兩度發生所謂“流動性緊張”，銀行間拆借利率飆升。

新年之際，市場可以松一口氣，因為面對大量地方政府貸款將到期的緊張形勢，中國政府公開聲明，允許債務人發行債券將債務展期以避免違約。由中國國家發改委發布的這一聲明是對大規模政府債務進行再融資操作的官方許可。發改委的聲明是在2013年12月31日晚間發布。此一立場引起媒體關注。國家發改委的聲明顯示，愿意支持地方政府融資平臺的債務展期，并稱因平臺公司項目建設資金出現缺口，無法完工實現預期收益的情況下，可考慮允許這些平臺公司發行適度規模的新債，募集資金用于借新還舊和未完工的項目建設，確保不出現半拉子工程。國家發改委還表示，平臺公司所發行債券也將幫助地方政府降低融資成本，因為跟過去所依賴的一些短期高息貸款相比，這些債券的發行成本更低，還款期限也更長。

投資者已經確信中國這一輪信貸爆炸性增長推動的繁榮并不持久及穩定。但是，著急去杠桿化會導致繁榮突然終止，引發經濟增長劇烈放緩。以改革為首要目標的中國政府需要推動經濟平衡可持續之際保持較高的增長率，需要為復雜改革的道路加潤滑劑。本文摘自東方早報，作者：資深媒體人，陳序

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